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        2020年首個“四巫日”將至 市場將出現與以往不同的波動?

        時間:2020年03月18日 16:45:07 中財網
          由于近段時間行情開啟巨震模式,每天有數不盡的“驚喜”,因此很多人似乎忽略了一件事——不知不覺間,2020年第一個“四巫日”(指美國市場每年3、6、9、12月的第三個星期五)馬上就要到來了。隨著衍生性金融產品的結算日期臨近,各大市場的大幅波動似乎在所難免。

          那么在市場陷入恐慌、美聯儲降息至零、政府和聯儲聯手開啟直升機撒錢的情況下,這一個“四巫日”和以往相比會有什么不同嗎?

          從歷史經驗來看,“四巫日”降臨行情很有可能出現異常波動。野村證券分析師麥克艾利戈特(Charlie McElligott)也在報告中指出,本周五期權市場可能成為混亂的根源——至少在某些角度看的確是這樣的。

          麥克埃利戈特指出,一般來說“四巫日”當天所有資產類別的波動性都會非常大,但就目前來看,股市波動本就極大,恐慌指數VIX也處于歷史高位,波動性再度飆升的空間不大。

          對于“四巫日”可能出現的問題,麥克埃利戈特表示:
          “我們在周五要面對一些困難的情況,尤其是隨著VIX波動率指數期權合約到期,市場可能出現新的混亂。而芝加哥期權交易所暫停場內操作的情況,我們之前也從未遇到過。這可能是有史以來不確定性最大的一個‘四巫日’。”

          考慮到市場的絕對波動率(衡量恐慌指數VIX30天波動情況的VVIX指數為208,是自06年以來的最高紀錄)如此之高,野村認為期權市場將出現罕見的大幅震蕩。麥克埃利戈特指出,野村證券目前對SPX/SPY(即標普500指數期權/標普500指數ETF)組合選項的評估顯示,該組合伽馬值約為100。在期權合約于周五到期后,伽馬值可能下降36%,波動可謂相當驚人。

          麥克埃利戈特提醒投資者注意一點,出現這種規模巨大的高伽瑪值頭寸,很大程度上是拜3月份到期的兩個巨大的保護買盤所賜——即從去年第三季度開始建倉的標普看跌期權以及波動率指數看漲期權買盤。

          這意味著投資者早就開始為市場的大幅震蕩做準備,若價格波動范圍收緊,他們可能會再次大舉建倉,以求在期權市場尋求更多庇護。

          在探討月度期權結構的轉變時,麥克埃利戈特提醒投資者注意極端押注的增長以及買/賣盤的突然飆升。野村的分析指出,近期的對沖操作放大了市場的波動:
          投資者在股市下跌之時執行mkt操作(期權市價指令),導致他們不得不出售更多期權以保持中性風險敞口,反之亦然。這樣一來,期權市場的波動就無法避免,也難以完整預測了。

          野村還為投資者總結出了市場中的其他風險,在“四巫日”來臨之前或許我們需要早作準備:
          紐約證交所的3100家上市公司中,近2600家目前處于“賣空限制”狀態;
          由于市場內部因素出現變化,成交量較低但整體走勢較好的期權合約的adv/decline比率(相對漲跌比率指標)出現變動,這可能意味著部分資金出現異動;
          此外,麥克埃利戈特還指出,“系統性基金”的操作空間已所剩無幾——自2010年以來,風險平價基金的股票風險總敞口已大幅降低,CTA正在控制市場。而后者更是已經發出做空信號,盡管其敞口還可能出現調整。

          當前拋售風險仍在繼續增長,一部分原因是標普500指數期貨波動太大,大規模多空較量在過去幾個交易日頻繁上演,恐怕會加劇期權期貨市場在“四巫日”的波動。

          最后,讓我們思索一個問題:在市場危機四伏之際,有沒有人可以借助“四巫日”期權市場的巨幅波動大賺一筆?下面這位交易員可能能給大家帶來一些啟示。

          上周,Robinhood上一位用戶名為SpeaksInBoolean的交易員說,他在5天之內將5000美元變成了超123000美元。他通過購買VIX看漲期權獲得了2400%的回報,當時恐慌指數VIX一度飆漲突破60點水平。

          那么現在呢?恐慌指數VIX在周二暴漲42.99%,收報82.69,創下收盤紀錄新高。如果有交易員抓住恐慌指數VIX的異常走勢在期權市場大舉建倉,那么接下來等待他的可能就是一次難得的暴利機會了
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