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        楊德龍:美股見頂A股見底 這個預判逐步被市場驗證

        時間:2020年03月18日 14:32:26 中財網
          周二滬深兩市沒有受到隔夜美股大跌3000點太大的影響,滬深兩市出現了小幅低開,隨后快速走低,但是大盤基本上保持了震蕩反彈的走勢,三大股指一度集體翻紅,A股市場的走勢相對于美股以及歐股來說,是非常頑強的,從盤面上來看,券商、特高壓概念股出現了比較強勢的表現,而之前跌幅較大的5G和半導體板塊,也走出了強勢回升的態勢。

          A股市場整體來看,經受住了美股連續暴跌的影響,出現了震蕩的走勢,外圍市場的連續暴跌對于A股市場短期的走勢肯定會形成一定的壓力,但是對于A股中長期的走勢,我認為不會造成太大的影響。A股市場有自身的邏輯,走出獨立行情,這也是我一直給大家講的A股的特點,因為A股和美股,本身相關度就不高,過去十年的美股漲了十年,A股基本上還是在3000點附近,所以A股相當于被低估了,漲幅比較低,所以在美股見頂之后,大幅下跌的時候,A股必然不會像美股那樣出現大幅的下跌。

          美股兩周內出現三次熔斷,確實是匪夷所思的,特別是在周一道指狂瀉3000點,應該是創了歷史,最大的單日下跌點數,我們也算是不斷的見證歷史了,最近幾乎每天都在見證歷史,從油價單日暴跌30%,到美股的三次熔斷,美聯儲為了應對疫情采取了非常的措施,在周日直接將利率下降到0,實施零利率,下降幅度達到1%,相當于連續降了兩次息,這一次降息的力度,可以說是非常大的,也達到了美國總統特朗普的要求,他之前就多次要求美聯儲將基準利率直接降到0,實施零利率,并且推出了7000億美元的QE量化寬松,但是事實證明,美聯儲的這一波操作是一記昏招,因為美聯儲作為全球央行,他把利率降到0,相當于導致全球金融市場的定價體系變得混亂,造成了投資者普遍的恐慌。而之前特朗普又宣布,在未來一個月禁止英國以外的歐洲人入境,進一步加大了投資者的恐慌,造成了美股的接連暴跌。

          反映投資者恐慌情緒的VIX恐慌指數大漲43%,創歷史新高,連特朗普也承認疫情可能使美國經濟陷入衰退,美股三大股指連續三個交易日漲跌幅超過9%,這是1929年金融危機以來的首次,反映出投資者的情緒極度不穩定。美股發生熔斷,對全球資本市場的沖擊是顯而易見的,我們看到歐洲、日本等發達經濟體的股市走勢,幾乎都是斷崖式下跌,中間幾乎沒有什么像樣的反彈,僅僅在上周五出現了一次集體大反彈,但是事后證明了我當時的判斷,就是這屬于下跌過程中的掙扎,屬于“死貓跳”,這是華爾街的一句諺語,即使一只死貓從樓上掉下來也會跳幾下,所以它并不會改變市場下跌的趨勢。

          上周五我當時就給大家講美股歐股的大反彈,是曇花一現還是趨勢扭轉?很明顯是曇花一現。這一周證明美股的下跌還在繼續,美股也沒有見底,我們知道牛市不言頂、熊市不言底,就像過去11年美股大牛市不言頂,幾乎每年創新高,現在美股見頂之后,大幅下挫也不言底。我在去年12月10日發布的2020年“十大預言”,第9條就講到美股在今年會見頂回落,現在已經驗證了我的觀點。

          上周我進一步分析了美股,美股三大股指跌20%,就是跌破了牛熊分界線,確立了熊市的走勢,再往下可能還會再跌20%,現在從高點算起,道瓊斯指數已經跌了30%,向下可能還會有下跌空間,所以我們不要去猜底,而要去觀望。在上周一美股第1次熔斷的時候,我就建議大家不要輕易抄底,華爾街還有一句諺語叫不要去接下降中的匕首,要想搶反彈,也要等到匕首落地之后彈幾下,然后才可以去抄底,顯然后來的走勢驗證了我的判斷,美股確實是下降中的匕首,跌幅非常快。

          這次新冠疫情對于全球經濟的沖擊,既沖擊了經濟的供給側,又沖進了需求側,但是由于疫情導致人們的社交活動幾乎停止,所以它對于需求面的影響是非常大的,特別是消費服務業影響巨大,我們在疫情期間有深切的感受。由于需求的大幅下降,所以很多消費品的庫存會出現大幅的上升,我國在疫情控制方面取得了很好的成效,我們以犧牲短期經濟增長作為代價,換取了人民的身體健康、生命安全,同時疫情過后我們經濟上很快就會恢復到正常化。

          而疫情在境外的擴散,由于不同國家采取的防控措施不同,甚至像英國采取全民免疫的怪招,所以可能會導致疫情擴散短期內很難控制住,因此疫情對于經濟面的沖擊,有可能會延續一段時間。

          全球資本市場的表現,顯示出投資者對于疫情沖擊的擔憂,已經超過了實際的經濟沖擊,從美股的走勢來看,大家更擔心的是疫情對于經濟長期的負面影響,而不僅僅是短期的沖擊,這點是要引起我們注意的。現在美聯儲已經追隨歐洲央行和日本央行采取零利率,采取零利率后,可能會在這個區間維持很長一段時間,并且會通過釋放更多的量化寬松,也就是放水,來刺激經濟,但是從過去十年美國不斷的放水來看,其實通過放水來刺激經濟的效果邊際效應遞減,放水并不能解決很多經濟的問題,甚至有可能造成很大的后遺癥。美股十年的泡沫就是美聯儲不斷的放水吹大的,現在美國的十年牛市終結,美元的強勢走勢也會轉向走弱,這將會對全球的金融市場帶來影響。

          相對而言,我國經濟增長比較穩定,加上我國采取的25萬億的新基建計劃,貨幣政策方面保持適度的寬松,但是不會采取像美國那樣零利率的政策,這樣的話,人民幣的吸引力就會提升,在美聯儲降息之后,中國央行降息的空間就打開了,隨著國內疫情的結束以及全球資本市場經過這種驚魂的一跌之后,人民幣資產的吸引力大幅提升,中國優質的股票以及其他人民幣資產,可能會成為全球資金的避風港,當然在當前,外資還是從A股凈流出的,這并不是說明A股不是資產的避風港,因為現在全球股市崩潰,很多外資要急著套現,從各個市場抽出來,回國內救火補倉,包括像黃金這種避險資產在近期也出現了大跌,就是因為這些外資在救火的時候,無論什么資產只要能賣得掉,都會去賣,所以這時候,黃金的避險功能也體現不出來了。當然等到國外的金融市場見底之后開始反彈,資金鏈開始寬松之后,外資還會繼續流入A股市場,同時黃金價格也會出現反彈,所以現在是抄底A股優質資產以及黃金的好時機。

          富時羅素17日在官網宣布如期推進A股擴容,本次調整將A股納入因子由15%提升到25%,并于3月20日收盤后生效,本次擴容預計將給A股帶來40億美元的被動資金流入。可以說在當前全球資本市場風聲鶴唳的情況之下,富時羅素國際指數仍然如期來推動將A股納入因子提升,這充分的說明了對于A股市場投資價值的認可,同時也有利于吸引更多的外資流入。去年MSCI通過三步將A股的納入因子從5%提升到20%,去年9月份標普道瓊斯指數也一次性完成納入,納入A股20%,越來越多的國際指數將A股納入,一方面顯示出全球資本對于A股的認可,另一方面是隨著A股國際化程度、市場化程度提高之后,吸引了更多外資的入場。

          全球資本市場大動蕩,A股市場不可能一枝獨秀,但是我認為正是全球資本市場大動蕩,體現出A股的一些優勢,因為A股估值本身就在歷史的底部,加上中國經濟增長在全球里面還是屬于最強的,因此A股市場成為全球資本的避風港,就不難理解。

          對于A股投資者來說,短期市場的震蕩調整是難以避免的,只要持有優質的股票就可以了,不必理會短期市場的波動,我們要看長期的投資價值,就像2016年初當時我提出千點大反彈,A股市場經過熔斷之后信心全無,但前海開源基金則全面加倉藍籌股,當時A股發生了熔斷,市場的信心非常低,當時像茅臺這些白龍馬股的價格都很低,茅臺只有200元,但是經過幾年的時間,這些白龍馬股價不斷創出歷史新高,并且長了好幾倍,事實上每次因為外部的沖擊導致的股價下跌,這些優質的股票都是一個抄底的機會,所以做投資眼光一定要放長遠,我們既然要學習巴菲特,就要學會在市場恐慌的時候,在市場低點的時候去抄底,當然哪一點是最低點,我們無法猜測,但是我們可以采取分批抄底的策略,通過分批抄底來抓住底部的籌碼,然后等待市場大反彈的機會,我相信等到外圍市場看到底開始企穩的時候,就是A股市場展開大反彈的時候。(文章來源:楊德龍宏觀策略研究)
          .楊.德.龍.宏.觀.策.略.研.究
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