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        楊德龍:美聯儲降至零利率仍難以扭轉頹勢 沖擊全球資本市場

        時間:2020年03月17日 09:12:36 中財網
          原標題:楊德龍:美聯儲降至零利率仍難以扭轉頹勢 沖擊全球資本市場
          周一滬深兩市出現了震蕩下行的走勢,沒有出現因為上周五央行降準而上漲,顯示出市場的多空分歧依然比較大,A股大跌主要是受到外圍市場持續大跌的拖累。

          周日美聯儲進行了緊急降息,并且一次性將利息降到零利率,力度可以說是空前的,并且推出7000億美元的QE,也就是大規模量化寬松計劃,主要是為了應對疫情擴散對于經濟的影響,同時提振市場的信心,但是市場對美聯儲大幅降息的行動并不買賬,周日晚間美股的股指期貨依然是大幅下挫,跌幅達到1000點,達到跌停5%的限制,可以說美聯儲在近期不斷的釋放出大招,在前段時間已經進行了一次降息,這一次又直接降一個百分點,將基準利率降到0,但是對市場的影響并不大。這是為什么呢?

          第一個原因,我認為這次美股見頂是有內在原因的,在去年12月10日我發布的2020年“十大預言”,第9條就明確的指出,今年美股會見頂回落,這是一個大的趨勢,主要的理由包括美國經過十年的大牛市,累積了大量的獲利盤,三大股指的估值都在歷史的高位,一旦有比較重大的外部利空導致市場下挫,就會引發連鎖反應,造成拋盤如雨,而這一次外部利空就是疫情擴散,導致投資者擔心經濟會受到影響。

          第二個原因,美國的經濟本身就已經開始有所放緩,全球經濟陷入衰退的風險在逐步加大,而現在疫情的擴散,進一步加速了全球經濟陷入衰退的這種可能性。

          可以說美股見頂是我一個大的判斷,現在已經得到了市場的驗證,面對美股的頹勢,美聯儲進行了大的舉措,包括降息到零利率以及7000億美元的QE,這些操作讓特朗普很滿意,特朗普表示未來幾個月不會再說美聯儲的壞話,但是為什么美國股市還是繼續暴跌?上周可以說是美國歷史上最黑暗的一周之一,一周發生了兩次熔斷,美股歷史上總共才發生過三次熔斷,上一周我們就見證了兩次,可以說我們都見證歷史了,現在美聯儲采取降到零利率的措施,實際上它和歐洲、日本一樣,已經進入到零利率時代,而歐洲、日本更是進入到負利率時代,德國已經發行了負利率債券。

          當進入到負利率時代的時候,實際上再降利息,也不會刺激人們進行投資和消費,反而人們更愿意持有現金,這就是流動性陷阱,繼歐洲、日本進入流動性陷阱之后,現在美國也已經陷入流動性陷阱,所以降低利率,并不能刺激經濟回升,更重要的是,這一次影響經濟的是病毒,而病毒擴散是無法通過降息或者QE的手段來控制住,而只能通過像中國一樣,采取措施來進行隔離,防止人傳人。

          中國采取的措施可以說是非常有成效的,也得到了世衛組織的認可,但是海外很多國家采取的措施,可以說是匪夷所思的,比如說英國首相約翰遜宣布不采取全民免疫的策略,就是對于輕癥患者不再進行新冠病毒檢測,而是集中醫療資源去救助重癥患者,這會造成什么樣的結果?就是大面積的國民被感染,而一些免疫力比較強的人會產生抗體活下來,產生免疫力,而一些身體弱的則會轉成重癥,然后再集中資源救治,如果救治不了,可能就會死亡。據說英國的做法來自于達爾文的《進化論》,就是“物競天擇,適者生存”,采取這種措施可能很難控制住疫情的擴散,這種怪招確實是非議所思。

          這段時間全球股市巨震,歐美股市出現斷崖式下跌,確實引起了很多投資者的恐慌,很多人都在問美股現在是不是已經到底?我們知道巴菲特也已經小倉位的在抄底美股,但是買的金額是很小的,根據報道,巴菲特以3.59億美元資金增持了紐約梅隆銀行,而之前巴菲特增持了航空公司的股票,股神一直強調,在別人貪婪時恐懼,在別人恐懼時貪婪,現在美股的大跌是否已經又到了讓股神貪婪的地步呢?我們知道今年2月份伯克希爾哈撒韋發布了2019年年報,巴菲特也發布了致股東的信,當時顯示賬上有1279億美元的現金倉位,現在增持3.59億美元的紐約梅隆銀行,實際上在他倉位里面占比是非常小的,這也說明巴菲特還沒有大量的出手去抄底美股。

          巴菲特曾經說過,“股災是上帝送給價值投資者的禮物”,這次美股暴跌顯然還沒有跌到底,所以巴菲特并沒有大量的出手買入,在2008年的時候,當時股神就進行了抄底,大量的買入高盛、通用電氣、美國銀行,但是因為出手過早,導致買了之后美股又大跌,相當于買了之后被套了一半,所以這一次出手就變得相當謹慎。

          其實2019年美國經濟就已經顯示出一定的增長疲態,沒有出現比較強勁的增長,特朗普減稅的效應也出現了邊際遞減,這導致美國的制造業PMI出現了大幅下降,創了十年來的新低,而美國的消費服務業和就業數據還是不錯的,但是這一次突發的疫情,可以說對美國的消費服務業影響很大,美國這樣的發達國家,消費服務業貢獻了GDP增長的70%以上,疫情影響最大的恰恰就是消費服務業,因此對美國經濟的打擊是很大的,已經有經濟學家預測,美國今年的經濟增速可能會降到0,甚至是負增長,這對于美國股市是比較大的一個打擊。

          美國股市現在已經確認進入到熊市區間,三大股指的跌幅均超過了20%,根據過往的經驗,一旦熊市趨勢確立,美國股指跌破牛熊分界線,也就是20%之后,將會再繼續下跌20%,所以現在還是不要去接下降中的匕首,畢竟現在美國還沒有到底。

          歐洲經濟的情況比美國還要糟,因為歐洲實際上從歐債危機之后,就沒有真正的出現很好的復蘇,歐洲經濟的火車頭德國在去年已經出現連續兩個季度的負增長,處于陷入經濟衰退的邊緣,而這次疫情在意大利等國的擴散,進一步加劇了歐洲經濟陷入衰退的風險。

          這次疫情對于我國經濟一季度的增長造成了很大的沖擊,我們是以犧牲短期的經濟增長,來換取長期的經濟增長,通過嚴格的防控措施,及早的把病毒控制住,從而保障人民的生命安全,可以說我們采取的措施是理性的,果斷的,也是卓有成效的,現在疫情基本上得到了一定的控制,預計4月份我國將會完全控制住這次新冠疫情,經濟面也會迅速的恢復到正常的增長狀態。

          這次疫情,受到影響比較大的消費服務業,有可能在疫情過后出現報復性增長,因此現在是布局消費服務業類股票的時機,疫情對我國經濟的影響是短暫的,一季度GDP可能會降到5%,甚至以下,但是二季度、三季度、四季度會逐步的恢復到正常狀態,我國經濟增長具有比較強的韌性,經濟回升將會給股市帶來走強的堅實基礎。

          我今年的核心結論就是,美股見頂,A股見底;美股向下,A股向上。雖然疫情導致A股產生了黃金坑,但是今年A股將走出獨立行情,不會像歐洲股市、日本股市那樣,受到美股暴跌很大的沖擊,因為A股本身和美股的關聯度就不高,根據測算,過去十年A股和美股的相關系數只有0.6,遠低于發達市場之間的相關性。當然在過去十年美國走出了十年的大牛市,A股市場則走勢相對疲弱,其實已經顯示出關聯度不高。

          未來一段時間,在美股出現暴跌的時候,A股依然會呈現出一定的韌性,一方面和A股本身的估值水平比較低有關,另一方面是由于我國樓市的黃金十年逐步結束之后,隨著房住不炒的調控政策逐步的產生效果,居民儲蓄大轉移的方向,從過去進入樓市逐步轉向進入股市,股市將會有源源不斷的資金流入,這是推動A股市場走出獨立行情重要的支撐,而外資也有望在美股見頂之后,從美股、歐股出逃,來尋找新的機會,而A股無疑是估值洼地。(楊德龍宏觀策略研究)
        □ .楊.德.龍  中財網
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